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今日，央行首次預(yù)告買斷式逆回購操作。央行公告稱 ，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕 ，將于6月6日開展10000億元買斷式逆回購操作 。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在當(dāng)前資金面及債市都處在平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)的背景下 ，央行月初打破慣例 ，公告大規(guī)模逆回購操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關(guān) 。
數(shù)據(jù)顯示 ，6月同業(yè)存單到期量預(yù)計(jì)將達(dá)到4.2萬億元 ，創(chuàng)下歷史單月最高紀(jì)錄。其中，上旬和中旬為集中到期時(shí)點(diǎn) ，分別有約9200億元和1.95萬億元存單將到期 。
“6月往往是信貸大月 ，金融機(jī)構(gòu)資金需求量較大 。將買斷式逆回購操作時(shí)間提前到6月6日，有助于金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己資金需求 ，及時(shí)參與招標(biāo) ，提前做好流動(dòng)性安排。”業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示 。
央行首次預(yù)告買斷式逆回購 支持金融機(jī)構(gòu)資金需求
央行官網(wǎng)公告顯示，自2024年10月至今年5月，央行已連續(xù)8個(gè)月開展買斷式逆回購操作 ，規(guī)模從數(shù)千億元到一萬多億元不等 ，每次均于月末披露操作結(jié)果 。今日央行首次發(fā)布買斷式逆回購業(yè)務(wù)的操作量、操作期限預(yù)告，打破慣例。
央行公告稱 ，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕 ，將于6月6日以固定數(shù)量 、利率招標(biāo) 、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天） 。
“今日央行打破月末公告當(dāng)月買斷式逆回購操作慣例 ，于月初公告大規(guī)模買斷式逆回購操作 ，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 。 ”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在當(dāng)前資金面及債市都處在平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)的背景下 ，央行月初打破慣例 ，公告大規(guī)模逆回購操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關(guān)。這有助于保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài) ，控制資金面波動(dòng) ，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期 。
據(jù)了解，公開市場(chǎng)買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo) 、多重價(jià)位中標(biāo)，回購標(biāo)的包括國(guó)債 、地方政府債券、金融債券 、公司信用類債券等 。操作對(duì)象為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商 ，原則上每月開展一次操作 ，期限不超過1年。操作結(jié)果將通過央行官網(wǎng)相關(guān)欄目對(duì)外披露。
“6月往往是信貸大月，金融機(jī)構(gòu)資金需求量較大 。將買斷式逆回購操作時(shí)間提前到6月6日 ，有助于金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己資金需求 ，及時(shí)參與招標(biāo)，提前做好流動(dòng)性安排 。在6月初通過買斷式逆回購操作 ，向市場(chǎng)注入中短期流動(dòng)性 ，有助于保持半年底市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，更好維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。 ”招聯(lián)首席研究員 、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示 。
王青進(jìn)一步表示 ，6月分別有5000億3個(gè)月期和7000億6個(gè)月期買斷式逆回購到期 ，這意味著6月6日央行將實(shí)施5000億3個(gè)月期買斷式逆回購加量操作，而6月整體買斷式逆回購操作情況要看央行月末是否還有新的操作公告 。
“另外 ，5月7日央行等部門推出一攬子金融政策措施后 ，當(dāng)前的一個(gè)重點(diǎn)是激勵(lì)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行。現(xiàn)階段加大中期流動(dòng)性投放，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào) ，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程 ，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié) 。”王青指出 。
董希淼指出，在目前環(huán)境下 ，MLF中標(biāo)利率屬于偏高水平 ，金融機(jī)構(gòu)對(duì)MLF需求逐漸減少。在這種情況下，央行預(yù)告開展1萬億元買斷式逆回購操作 ，通過開展買斷式逆回購操作“平替 ”到期的MLF ，有助于進(jìn)一步降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，緩解金融機(jī)構(gòu)息差縮窄壓力 。
月初資金面寬松無虞 DR007利率中樞下行空間較小
近期央行接連出手呵護(hù)資金流動(dòng)性 ，6月初資金面平穩(wěn)過渡 。截至6月5日 ，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜報(bào)1.408%，7天Shibor下行0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.543%。從回購利率表現(xiàn)看 ，DR007加權(quán)平均利率下行報(bào)1.5509% 。
王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“月初銀行考核節(jié)點(diǎn)已過 ，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，6月初各期限資金利率下行符合時(shí)點(diǎn)規(guī)律 。接下來央行還會(huì)綜合運(yùn)用抵押式逆回購、MLF 、買斷式逆回購等中短期流動(dòng)性管理工具，引導(dǎo)銀行體系流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)。 ”
董希淼預(yù)計(jì) ，未來一段時(shí)間 ，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降。央行將通過多種貨幣政策工具 ，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)節(jié) ，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策 。
中信證券固定收益部表示，展望6月 ，財(cái)政因素對(duì)資金面的擾動(dòng)或?qū)⑦呺H減弱 。考慮到銀行半年末考核背景下6月信貸投放規(guī)模通常較高 ，疊加新一輪存款掛牌利率調(diào)降落地后銀行負(fù)債端也可能會(huì)面臨一定的壓力，資金面或難以實(shí)現(xiàn)自發(fā)式平衡。預(yù)計(jì)央行還將通過買斷式逆回購 、MLF等手段進(jìn)一步投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性 ，6月資金面整體仍有望維持供需均衡格局 ，DR007利率中樞或保持在略高于政策利率的水平上低位震蕩 。
展望6月，同業(yè)存單到期量較大為主要擾動(dòng)因素之一 ，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)資金面仍將平穩(wěn)過渡 。Wind數(shù)據(jù)顯示 ，6月同業(yè)存單到期量預(yù)計(jì)將達(dá)到4.2萬億元，創(chuàng)下歷史單月最高紀(jì)錄。其中，上旬和中旬為集中到期時(shí)點(diǎn) ，分別有約9200億元和1.95萬億元存單將到期 。
同時(shí) ，本周將迎來超1.6萬億元逆回購到期，為近年來同期最大規(guī)模 。“當(dāng)前情形更類似今年5月初。當(dāng)時(shí)央行面對(duì)相同規(guī)模到期壓力 ，選擇加大逆回購操作規(guī)模進(jìn)行對(duì)沖 。預(yù)計(jì)本周央行仍將維持穩(wěn)健操作節(jié)奏 ，通過加大投放來緩解到期缺口，資金面大概率維持平穩(wěn) 。”華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示。
“6月同業(yè)存單累計(jì)到期規(guī)模較大 ，但不會(huì)改變同業(yè)存單到期收益率穩(wěn)中有降的基本趨勢(shì) 。不過 ，考慮到當(dāng)前債市長(zhǎng)端收益率偏低、監(jiān)管層仍關(guān)注資金空轉(zhuǎn)等因素，接下來DR007大幅下行 、月均值降至1.4%的政策利率下方的可能性也不大 。 ”王青認(rèn)為。
不過 ，王青指出 ，整體上看，下半年適度寬松的貨幣政策有充足空間 ，會(huì)成為對(duì)沖外部波動(dòng) 、推動(dòng)物價(jià)水平合理回升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要支撐點(diǎn)。總體上看 ，在以上因素綜合作用下，下半年市場(chǎng)利率還有一定下行空間 。
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